【黄金周评】美联储鹰派加息 黄金彰显避险本色

来源：雪球App    作者： 中银基金赵建忠

受到美国5月CPI数据再创40年新高的黄金影响，美联储的周评进一步转鹰成为主导上周金融市场的核心因素。先是美联素有美联储传声筒之称的报道在上周一意外转变论调，称美联储可能考虑加息75个基点。储鹰此后数家美国投行纷纷上调加息预期，派加导致市场出现新一轮恐慌抛售。息黄显避险本在美国股债双杀的金彰影响下，黄金市场在上周初同样承受抛压。黄金金价迅速抹去此前通胀超预期引发的周评涨幅，最低下探至1805美元。美联不过随着美联储如期宣布加息75个基点，储鹰金价此后稳步回升，派加最终报在1840美元。息黄显避险本#黄金#

美联储本次75个基点的金彰加息幅度，是黄金1994年11月以来最为激进的行动。尤其是考虑到鲍威尔在5月的议息会议上曾表示，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。显然，近期居高不下的通胀前景正在迫使美联储展现强硬的政策立场。然而，对于向来注重政策预期管理的美联储而言，这并非是一个好迹象。从鲍威尔在新闻发布会的发言来看，未来的政策信号仍然较为紊乱。在表示75个基点的加息不会成为常态的同时，又指出7月加息幅度将在50和75个基点之间二选一。本次议息会议后美股美债再度重演剧烈波动走势，显示投资者对美联储未来的政策走向有些无所适从，这对后续的风险偏好可能构成持续打击。

自美联储5月议息会议以来，作为美国通胀主要构成的原油几乎是大类资产中唯一取得正回报的品种。随着美联储鹰派加息的预期不断提升，美债收益率大幅攀升，估值收缩压力以及经济硬着陆的风险对于股市也形成重大冲击。传统上被视作对抗通胀和避险资产的黄金同样承压，但2%左右的跌幅相对股债则缓和得多。尤其是考虑到美联储正处于27年未见的紧缩政策周期，金价目前的韧性并不寻常。后续在超预期的紧缩逐步得到定价后，市场的焦点可能转向对政策副作用的担忧，宏观环境对于黄金将变得更为有利。技术上看，金价暂时仍然保持宽幅震荡的局面，需要关注何时能够重新恢复到5月议息会议前的价格水平。

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